中信证券研报合计，12月3日，商务部发布公告称决定加强相关两用物项对好意思国的出口管理，不容两用物项对好意思国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对好意思国出口。现在我国事人人第一大镓、锗和锑分娩国彩娱乐注册CLY588.VIP彩娱乐注册CLY588.VIP，关于关节金属资源的出口管理有望擢升其计谋地位，关于爱戴国度安全和利益具有伏击计谋兴趣兴趣。咱们合计不排斥后续出口管理政策或将延续至钨、稀土等计谋金属品种的可能性，提议关怀相关金属的投资契机。

　　金属｜出口管理不容对好意思出口，计谋金属地位擢升

　　2024年12月3日，商务部发布公告称决定加强相关两用物项对好意思国的出口管理，不容两用物项对好意思国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对好意思国出口。现在我国事人人第一大镓、锗和锑分娩国，关于关节金属资源的出口管理有望擢升其计谋地位，关于爱戴国度安全和利益具有伏击计谋兴趣兴趣。咱们合计不排斥后续出口管理政策或将延续至钨、稀土等计谋金属品种的可能性，提议关怀相关金属的投资契机。

记者了解到，各高新区将锚定发展高科技、实现产业化、加快形成新质生产力，加快建设一流高科技园区和产业创新高地。

　　▍事件：

　　2024年12月3日，商务部发布公告称，字据《中华东谈主民共和国出口管理法》等法律法例关联规则，为爱戴国度安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对好意思国出口管理，本公告自公布之日起负责实施，具体事项公告如下：一、不容两用物项对好意思国军事用户或军事用途出口；二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对好意思国出口；对石墨两用物项对好意思国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。

　　▍镓：镓由于具备精良的导电性常被加工成砷化镓、氮化镓、磷化镓等彩娱乐注册CLY588.VIP，不错闲居用于半导体、集成电路、5G通讯、军事雷达等领域。

　　据USGS统计，我国镓储量和产量分手为19万吨/600吨，分手占人人的68%/98%以上，我国已成为人人最大的镓分娩国。据海关总署，2023年我国共出口镓家具44.8吨，日本/德国/荷兰为我国前三大出口国，占比分手为31.5%/28.7%/18.1%，而出口到好意思国镓家具为1.3吨，仅占国内镓出口总量的2.9%，由此可见限定镓对好意思出口后对国内企业班师影响相对较小。2023年7月，商务部、海关总署取悦公告称自2023年8月1日起对镓、锗等相关物相实施出口管理。2024年1-7月，我国共计出口镓家具31.1吨，同比下滑13.5%。价钱方面，据Wind，限定2024年12月3日，国产镓（≥99.99%）收报221.0万元/吨，自旧年8月1日以来已高涨19.1%。

　　▍锗：锗具备精良的光电性能，常被用于红外光学、光纤通讯、航空航天和太阳能电板等领域。

　　据USGS统计，我国锗储量和产量分手为3500吨/95吨，分手占人人的41%/68%，相似为人人最大的锗分娩国。尽管好意思国事人人锗资源最丰富的国度（占比45%），但1984年后好意思国就已将锗动作国防计谋资源而住手开采，彩娱乐其锗家具原料主要开始于入口。据海关总署，2023年中国大陆共出口锗家具41.4吨，俄罗斯/中国香港/德国为前三大出口地区，占比分手为22.1%/19.5%/17.2%，出口到好意思国的锗家具5.9吨，占锗出口总量的14.2%。2024年1-7月，中国大陆共计出口锗家具15.3吨，同比下滑58.3%。价钱方面，据Wind，限定2024年12月3日，国产锗锭收报1845.0万元/吨，自旧年8月1日以来已高涨88.3%。

　　▍锑：锑可用于阻燃材料、铅酸电板、催化剂、光伏玻璃领会剂等领域。

　　据USGS统计，我国锑储量和产量分手为180万吨/6万吨，分手占人人的19%/55%，为人人第一大锑分娩国。据海关总署，2023年我国共出口锑矿砂及锑氧化物4.18万吨，好意思国/印度/韩国为我国前三大出口地区，占比分手为28.1%/19.4%/8.0%，好意思国为我国锑成品（主要为锑的氧化物）第一大出口国。2024年8月15日，商务部、海关总署取悦公告称自2024年9月15日起对锑等相关物相实施出口管理。我国锑家具出口量从2024年9月6533吨骤降到10月的190吨，降幅高达97.1%。出口管理政策履行后，据Wind，国内锑锭价钱从8月15日的16.2万元/吨下落到12月3日的14.5万元/吨，跌幅为10.6%；而外洋锑价则从8月15日的2.27万好意思元/吨高涨到11月29日的3.80万好意思元/吨，涨幅高达67.0%。国表里价钱短期背离主要于供需分拨的不均，咱们瞻望本次出口管理政策后国表里锑价差短期内或将络续拉阔，中恒久看将会在开拓新的均衡后渐渐收窄。

　　▍对好意思出口管理政策有望大幅擢升镓锗锑等金属的计谋地位。

　　我国在镓、锗、锑等金属的人人供应上掌持了全王人主导权，取舍对好意思严格出口管理后将对好意思国军用及民用领域原材料供应形成伏击影响。频年来，好意思国卓绝盟友屡次出台政策打压中国的半导体等高技术产业，好意思国于12月2日发布了对华半导体出口管理标准，进一步加严对半导体制造开拓、存储芯片等物相的对华出口管理。咱们合计这次商务部对几种关节矿产资源的对好意思住手出口是对好意思国此前半导体出口管理的回答，关于爱戴国度安全和利益具有伏击计谋兴趣兴趣。此外，沟通到镓、锗等金属班师出口到好意思国的占比相对较小，咱们合计不排斥后续相关部门或将对出口的最终用户和最终用途实施更严格审查的可能性，以加强对国度计谋安全的保险作用。

　　▍不排斥将来出口管理政策或将络续延续至钨、稀土等计谋矿产资源的可能性。

　　咱们合计这次对好意思出口管理政策或将是我国爱戴国度安全及计谋矿产资源地位的开动，将来出口管理政策或将沿以下两条干线延续：1）可用于国防军工、新材料、半导体等关节领域的计谋金属，如钨、钼、钛、锡、稀土、铟、铬、钽、铌、铯等；2）我国在供应端具备全王人主导地位的计谋金属，如钨、稀土等。因此咱们合计不排斥将来我国或将出口管理政策延迟至钨和稀土等关节计谋金属的可能性，将为爱戴国度安全起到至关伏击的作用。

　　▍风险成分：

　　金属价钱大幅波动；中好意思关系赓续恶化；政策变化超预期；下贱需求不足预期。

　　▍投资策略：

　　2024年12月3日，商务部发布公告称决定加强相关两用物项对好意思国的出口管理，不容两用物项对好意思国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对好意思国出口。现在我国事人人第一大镓、锗和锑分娩国，关于关节金属资源的出口管理有望擢升其计谋地位，关于爱戴国度安全和利益具有伏击计谋兴趣兴趣。咱们合计不排斥后续出口管理政策或将延续至钨、稀土等计谋金属品种的可能性，提议关怀以下从事相关金属开发及分娩企业的投资契机。

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