巴菲特一直是“护城河”意见的强项搭救者。他曾不啻一次强调了护城河的遑急作用。尤其是在2007年致鼓舞的信中，巴菲特直言，有无护城河是伯克希尔－哈撒韦选择投资标的的两个评判范例之一。在骨子投资中，伯克希尔－哈撒韦也九死无悔地贯彻着护城河表面。也恰是因为护城河的保护，让伯克希尔－哈撒韦在面对金融危急时也不狡猾。
护城河是保护企业不被竞争所累的一谈障蔽，是一种握续的防护举措。骨子上，绝大多数企业都莫得护城河，很少有某家企业的历史事迹商量极其优异，同期还受到护城河保护的情况。
护城河的6种起源
企业的护城河总有它的起源，一个独一可辞别的起源。在《买到低廉好股票》中，作家将护城河的起源纪念成以下6种。
第一种，政府。政府授予某些公司特定的权力。惠好公司的一项业务是管制加拿大的5.7万平日千米的丛林。将丛林的管制许可权授予惠好公司的，是加拿大各省政府。这几许可权卓绝难得，使得惠好公司领有专属权来砍伐丛林并销售木柴。每次许可握续的时期长达15～25年，而且还不错络续。若是某家竞争的公司想要管制这些丛林，哪怕仅仅央求，也不得不恭候很长时期。由于这种来自政府的护城河，让惠好公司得到了保护。
第二种，网罗。网罗上积存了大都用户。若是网罗带来了一种居品效益，且这种效益源自该居品的其他用户，那么网罗就成了公司的护城河。想一想总部位于旧金山近邻的脸书。东谈主们注册脸书账号后，不错与一又友保握商量、共享相片，何况和他们可爱的东谈主疏导。当在脸书上领有繁多的商量东谈主时，他们每天都会来到这个网站，因为一朝离开，便会失去一种与他东谈主疏导的阵势。
事后，罗某某再次向公安机关报警，称李某雪仍在网络上对其进行侮辱。筷子巷派出所遂多次传唤李某雪，李某雪均拒绝接受传唤。
租赁公司辩称，王女士将个人物品放在他人房间内，租赁公司无从知晓，租赁公司已事前通知过各方要收房，故不同意其诉讼请求。
第三种，成本。偶然，某家公司具有较低的成本结构，能以比竞争敌手更低的成蓝本坐褥居品。较低的成本结构可能来自专属的制造手艺，廉价钱的运营步地，约略是某段奇妙的历史。
第四种，品牌。有些品牌卓绝强劲，以致于客户很少会谈判使用替代品。在识别护城河的起源时，品牌可能比其他起源（政府、网罗或成本）更难识别。品牌有一种更温和、更奥妙的特质。揣测品牌上风最容易的办法是商讨标的市蚁集的东谈主。在进行这么的交谈时，投资者不要说出标的品牌的称呼，然后看一看对方是若何提到这个品牌的。投资者要用不会匡助对方回忆的问题，比如“你最可爱的浅近面品牌是什么？”。
第五种，调节成本。高额的调节成本不错产生强劲的客户保握效应。以位于旧金山近邻的数据库软件公司甲骨文为例。甲骨文公司的客户在甲骨文的系统上保存了数年的数据，何况将这些系统与我方的业务运营深度整合起来。若是某家公司想要使用别的数据库软件，需要购买新的硬件、再行培训职工、停机，何况再行整合全套经由。由此带来的用度卓毫不菲，很多客户不会谈判更换数据库软件系统的供应商。
第六种，不错称为树大根深。它和品牌不异，但针对的是渠谈而非最终用户。当公司是价值链上一个不能分割的部分，以致于东谈主们难以联想这个行业若是莫得这家公司会是什么神志时，那么这家公司就在乐享这种“树大根深”的上风。
但平凡的投资者很少这么作念。说到护城河，彩娱乐登陆网址大多数企业莫得这么一谈障蔽。
潮流退去，谁在裸泳
让咱们看一看采用具有“护城河”的企业对普及投资组合报酬的助益。2007年7月，标普500指数曾创下1550点的新高，随后次贷危急驾临，大盘大幅着落。
2007年，巴菲特的伯克希尔－哈撒韦，旗下的76家公司运行致密。少数几个出问题的业务主要与房地产关系，但影响渺小且暂时。公司在这些领域的护城河上风如故强劲，并领有一流的管制层，不管是好年成照旧坏年成，这些管制层总能把公司运营得很好。巴菲特强调，他们欠亨过市集价钱狡计投资发达，而是用两条范例揣测收成：
⭐扣除行业预期增长后的骨子收益增长（阿尔法值）。
⭐护城河是否变得更宽。
一些主要金融机构靠近严重问题的原因，是卷入了“孱羸的放贷操作”。富国银行的CEO约翰·斯坦普夫这么评价很多放贷机构算作：“这个行业真深嗜深嗜，老的赔钱步地还挺管用呢，却又在发明新的赔钱步地。”
跟着房价运转着落，大都愚蠢的金融问题被曝光。巴菲特和芒格目睹了最大金融机构的近况，几乎“目不忍视”，对此，他们评价谈：“唯有当潮流退去的时候，你才略看出哪些东谈主在裸泳。”
巴菲特强调，一家实在伟大的公司必须要有一谈护城河来保护投资取得很好的报酬。成本主见的“能源学”使得任何能赚取高额报酬买卖的“城堡”都会受到竞争者的不息袭击。因此，企业需要拓荒难以跨越的障蔽，才略取得握续顺利。关于“握续”的评判范例，巴菲特摈弃了一些处在发展飞速且变化不息的行业里的公司，以及依赖某个伟大的管制者才略顺利的企业：
“若是一个买卖依赖一个超等巨星才略产生好生效，那么这个买卖本人不会被合计是个好买卖。”
伯克希尔－哈撒韦要寻找的是在认识行业中具有长久竞争上风的公司。若是它的成长飞速，那就更好；即使莫得成长，那样的买卖亦然值得的。伯克希尔－哈撒韦不错把这些买卖带来的可不雅收益，用于购买其他雷同的企业。实在伟大的买卖，不但能从有形金钱中取得遍及报酬，而且在职何握续期内，无谓拿出收益中的很大一部分再投资，以保管其高报酬率。
寻找护城河
每一天，企业的竞争地位要么增强，要么削弱。若是让客户安闲、减少不必要的成本开销、改良居品和办事，竞争力就会增强；反之，客户体验差、不必要的成本加多，竞争力就会削弱。短期这些变化难以察觉，但长久来看，影响遍及。
时贞易著
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提高企业的长久竞争力，应优先于短期盈利。若是公司管制层为追求短期利润而淡薄成本放手、客户安闲度和品牌诱骗力，长久来看会酿成难以弥补的毁伤。
正如《股市长赢之谈》所写的，“巴菲特和芒格可爱能创造大都现款流的买卖，而不可爱利润皆备再次参加拓荒的公司，比如让巴菲特深有体悟的航空业、纺织业，赚来的钱很快就要去更新拓荒以保握我方的行业竞争力，这些行业竞争很复杂，不是喜诗糖果那样毛糙的买卖”。
《股市长赢之谈》通过致合资东谈主的信、致鼓舞的信和鼓舞大会，复盘了巴菲特近70年的投资想想与东谈主生智谋，传达了一条遑急玄学——好的买卖更毛糙。
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