民生证券股份有限公司邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野近期对德业股份进行连络并发布了连络文牍《深度文牍：光储逆变器少壮，新兴阛阓竞争上风显耀》，本文牍对德业股份给出买入评级，现时股价为86.98元。

德业股份(605117)

光储逆变器少壮。公司从家电起家，拓展至逆变器业务，直至现在，已变成了逆变器、储能电板、热交换器和环境电器等中枢业务。连年来，公司收入和利润稳步增长，逆变器业务占比进步带动毛利率进步。

新兴阛阓光储需求高增，欧洲去库投入尾声。1）电力系统承压&光储经济性进步，鼓舞新兴阛阓光储需求高增长。印度：经济性进步&补贴刺激需求增长，光储装机空间弘大；巴基斯坦：电力供应不踏实、电价飞腾以及光储经济性进步鼓舞光储需求高增；东南亚：光伏需求踏实增长，储能阛阓快速升温；南非：户用光储需求有望迎来好转；巴西：光储阛阓空间弘大，微逆渗入率有望进步。2）欧洲去库投入尾声，户用光储需求有望规复。24年欧洲户储去库投入尾声，大储/工商储高增长；俄乌输气条约到期推升自然气价钱，况且户储渗入率仍有进步空间，欧洲户用光储需求有望规复。

家具上风：避让红海，各异化家具布局。公司储能/组串/微逆家具矩阵皆全，要点布局储能逆变器。储能逆变器：聚焦Hybrid逆变器，低压家具掀开户用阛阓，并布局工买卖储能场景；组串逆变器：主打低压大功率，概述性能优异；小型逆变器：一拖X打算+适配大功率组件，高性价比霸占价钱敏锐性阛阓。此外，公司储能电板品类各样，进一步兴隆用户光储需求。

老本上风：老本用度管控强，盈利才智跨越。公司具有小家电控费基因传承，凭借制造端上风竣事机构件自给，着手进行IGBT国产化替代，彩娱乐官网用度管控才智优异，盈利才智跨越同业企业。

人人化布局：亚非拉先发上风显耀，西洋阛阓缓缓放量。1）收拢新兴阛阓机遇，先发上风显耀。非洲：南非主打低压户储家具&绑定当地经销商，户储市占率位居南非阛阓首位，新配置尼日利亚等其他阛阓；巴西：组串/小型逆变器的贫困计谋阛阓，2021年公司光伏逆变器出货量在巴西阛阓中位列10KW以下/50KW以劣等2名；印度/巴基斯坦/东南亚：光储需求高增，公司投入较早，且主打的低压家具好像兴隆当地阛阓关于离网的刚性需求，先发上风显耀；2）西洋阛阓缓缓放量，发掘乌克兰重建需求。欧洲：各异化&错峰布局，发掘乌克兰重建需求；好意思国：与Sol-Ark缔结独家代理条约、与ATGEpower计谋合营，储能小型逆变器缓缓放量，微逆已通过好意思国阛阓认证。

投资提倡：咱们预测公司2024-2026年营收划分为107.77/157.09/215.08亿元，归母净利润划分为30.24/40.31/52.32亿元，字据1月21日收盘价计较，对应PE为19X/14X/11X。公司是光储逆变器少壮，受益于亚非拉光储需求高增长以及在亚非拉的先发上风，并布局西洋阛阓竣事增长，保管“推选”评级。

风险教唆：政策不达预期、竞争加重致价钱超预期着落、原材料价钱波动超预期、人人地缘不祥情趣上升风险、新兴阛阓需求不足预期、汇率波动风险等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，财通证券张一弛连络员团队对该股连络较为深化，近三年预测准确度均值为77.23%，其预测2024年度包摄净利润为盈利30.87亿，字据现价换算的预测PE为18.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增合手评级4家；当年90天内机构目的均价为114.94。

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