2024-03-19 00:33 点击次数：133
近期，生物制药公司中慧生物(H02086.HK)向港交所提交了上市肯求书，公司主要从事新疫苗居品的研发，求教期内(2023年至2024年1至9月)，公司的一齐收入来自首款营业化居品四价流感病毒亚单元疫苗(下称“四价亚单元疫苗”)，竣事的收入区分为：5216.8万和2.17亿元，但公司尚未竣事盈利CYL588.VIP，各期对应的净耗损区分为：4.25亿元和1.68亿元。
证券之星了解到，有别于现时国内已上市的三价、四价流感疫苗，中慧生物领有国内首款且独一获批的四价亚单元疫苗，公司称，其相较传统病毒裂变疫苗的上风在于保护全面、组分抗原纯度高、不良反映风险低等。但公司的疫苗价钱也远高于其他品牌的流感疫苗，有业内东说念主士曾默示，不管是裂解疫苗，照旧亚单元疫苗，齐是及格的流感疫苗，对一般东说念主群而言，疾控中心的疫苗接种指南对这些疫苗莫得十分保举。此外，伴跟着现时流感疫苗价钱越来越卷，走“高端”道路的中慧生物能否获取商场趣味仍待时辰的侦查。
疫苗商场内卷，高端疫苗靠近挑战
流感疫苗一般可分为全病毒灭活疫苗、裂解疫苗、灭活亚单元疫苗、减毒活疫苗、重组疫苗及mRNA疫苗。现在市面上最常见的流感疫苗为裂解疫苗，这类疫苗既有实足好的免疫原性，不良反映也小，安全性高，一般适用于大多数东说念主群。为止2025年1月15日，国内包括已上市的三价和四价流感疫苗共19种，其中裂解疫苗规画16种。
中慧生物研发的四价亚单元疫苗是在裂解的基础上，去除病毒里面卵白，仅保留纯度较高的HA和NA抗体，中慧生物合计，该居品能够擢升安全性并权贵裁减反作用。招股书露出，中慧生物于2023年9月启动对该款居品的营业化，2023年和2024年1至9月，公司收入为0.52亿元和2.17亿元，收入增长马上。
但证券之星看重到，亚单元疫苗并不是什么簇新事物。早在2010年4月，中逸安科研发坐蓐的流感病毒亚单元疫苗—孚洛克就获取了国度药监局的批准。此外，四价与三价的区别在于，四价流感疫苗在三价流感疫苗的保护基础上(频频为H1N1及H3N2和乙流中的Victoria)新增了Yamagata系病毒抗原。
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但中国疾病严防礼貌中心发布的《中国流感疫苗严防接种时刻指南(2023-2024)》中提到，2020年3月于今，人人险些未再监测到当然流行的乙型Yamagata系流感病毒株，引起流感季节性流行的病毒主如若甲型流感病毒中的H1N1、H3N2亚型及乙型流感病毒中的Victoria系。另据界面报说念，2024年天下卫生组织(WHO)提出移除乙型Yamagata系病毒，这一调度可能让三价流感疫苗再行回顾商场主流。依据国度疾控中心发布的《流感疫苗接种指南(2023-2024)》，关于有接种流感疫苗需求的东说念主群，并无优先保举的特定疫苗种类。
另外，国内的流感疫苗在收费花式上主要分为两类，其中第二类疫苗需接种者自行承担用度。证券之星拜访发现，中慧生物的四价亚单元疫苗，每剂次订价约339元；与之对比，科兴生物、华兰生物、长春生物等企业坐蓐的四价流感裂解疫苗，每剂次价钱约108元。二者同为四价流感疫苗，价钱却进出逾越三倍。
第1期名人战，邀请高川格九段、藤泽秀行八段、木谷实九段、藤泽朋斋九段、阪田荣男九段、杉内雅男九段、宫下秀洋九段、岛村俊宏九段、岩田正男七段、桥本宇太郎九段、桥本昌二九段、半田道玄九段、吴清源九段参加了比赛。藤泽秀行八段，夺得了冠军。
现时，国内流感疫苗价钱越来越卷，2024年上半年，国药集团旗下三大所、北京科兴、华兰生物、金迪克等公司接踵晓喻下调流感疫苗价钱，在此布景下，面对更多的可遴选性和更低的价钱，受种者是否空闲花更多的钱去接种不良反映契机小一些，同期照旧四价的亚单元疫苗，也许需要进一步衡量。中慧生物亦在招股书中称，倘若咱们的投标价钱太高，可能无法中标。即便中标，若多家厂商中标且咱们居品价钱高，接种者可能选廉价居品。算作二类疫苗，即便无竞品，接种者也可能因价钱贵而不接种。
资金压力大，研发开销下滑超10%
招股书露出，彩娱乐中慧生物连年抓续耗损，其中攀升的用度侵蚀着公司的利润。2023年，公司销售开支为5543.3万元，超出曩昔5216.8万元的总收入，2024年前九个月，公司销售开支破亿，达1.15亿元，占当期收入的53%，同比大幅增长329.2%。中慧生物诠释注解称，公司于2024年加大居品实践力度，扩大在各大城市的商场粉饰率及渗入率。招股书露出，其四价亚单元疫苗已在30个省份完成商场准入，并在场合采选中被1100家区域疾控中心选用。
与此同期，为止2023年末，公司因退货权产生的退款欠债1330万元；为止2024年9月30日，退款欠债大幅高潮为7170万元，9个月内，公司新增退款欠债5840万元。
证券之星看重到，2023年和2024年1至9月，中慧生物区分坐蓐了120万剂和180万剂的四价亚单元疫苗，但产能运用率均不睬念念，区分为：30.2%和61.0%。公司坐蓐的四价亚单元疫苗并莫得竣事一齐销售，除了部分居品被退货外，公司另对存货进行了减值拨备，2023年和2024年1至9月，公司存货拨备区分为：4610万元和2070万元，关于2023年取得紧要存货减值拨备的原因，公司称，其于2023年才运行四价流感病毒亚单元疫苗的营业销售，枯竭历史数据以准确预测四价亚单元疫苗的适销性；公司于2023年9月下旬启动销售，这关于流感季节而言曾经偏迟；坐蓐多余流感疫苗的业内表率旧例，以使疫苗坐蓐商能更好地支吾缠绵未雨。
短期来看，中慧生物的收入仍来自旗下独逐个款已营业化四价亚单元疫苗，另一款中枢居品冻干东说念主用狂犬疫苗仍处于在研阶段。在国内商场中，中慧生物不仅要面对传统裂解疫苗的竞争，在四价亚单元疫苗商场中，长春生物成品盘考所曾经经入局，2024年4月，其在研居品已处于一期阶段。而在国外商场中，为止2025年1月15日，获FDA批准的流感疫苗有22种，其中包括4种三价灭活亚单元疫苗、2种四价灭活亚单元疫苗，这也意味着，在国外商场中，公司的四价亚单元疫苗不再具备各异化上风。
不外公司招股书中仍默示，野心开拓国外商场。为了救助商场开拓，中慧生物一号坐蓐园区内的第二条流感疫苗坐蓐线正在进行工艺考证，展望将于2026年前运行坐蓐，公司还野心设立二号及三号坐蓐园区购买厂房及征战等，无数的开销需要抓续的资金救助。求教期内，中慧生物的流动欠债净额区分为3.16亿元及2.57亿元，为止2024年1至9月，公司期末现款及现款等价物仅为1.15亿元，公司称，其靠近流动性不及的风险。
证券之星了解到，在这次冲刺港股前，中慧生物曾野心在科创板IPO，而后在2023年9月，公司主动撤退了朝上交所科创板作出的肯求。由于科创板对未盈利企业的审核趋严，公司在科创板上市的审核效果充满不笃定性，且在现时资金压力下，改说念港股的融资程度简略能够更快鼓吹。
另外皮求教期内CYL588.VIP，公司研发开销也呈现一定程度的下滑，2024年1至9月，公司研发开销为1.43亿元，同比下滑13.5%，公司诠释注解称，主要由于材料老本以及试验及测试开支减少。(本文首发证券之星，作家｜吴凡)