中金发布接头论述称彩娱乐邀请码，保管康师父控股（00322）“跑赢行业”评级，基本保管24/25年盈利预测，引入26年收入/盈利预测850/44亿元，主义价12港元，公司24年股息率7%。该行瞻望公司2024年收入807亿元，同比+0.3%，净利润36亿元，同比+15.5%，剔除一次性钞票活化收益后净利润同比增速超20%；对应2H24收入同比-0.1%，净利润同比+16%，该行预测公司事迹或好于阛阓预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　料2H24收入证明寂静，面及饮料业务4Q24或呈好转趋势。

　　笔据该行草根调研，2H24公司轻佻面业务同比有望握平，7月公司完成经典系列居品升级和提价，3Q受此影响轻佻面销量及份额下滑，4Q在低基数下有望收复同比正增。饮料收入受3Q天气、竞争等影响证明疲弱，4Q有望收复同比正增，全体2H24饮料收入同比或仍有小幅下滑，其中茶饮保握较好增长，水和果汁或仍有所下滑，碳酸证明自4Q24起有望在低基数下回暖。该行瞻望全年公司收入同比基本握平，虽略弱于公司年中教唆，但辩论公司轻佻面及饮料业务均有提价、饮料行业竞争加重等身分，全年收入证明较为寂静。

　　2H24利润率同比进步幅度或好于预期。

　　受益于提价、资本利好及居品结构进步等多重身分，彩娱乐合作加盟飞机号@yy123952H24公司毛利率同比进步幅度或有望好于预期，该行瞻望2H24轻佻面、饮料毛利率分辩同比进步2.1/2.6ppt，幅度均有望好于上半年。出于珍摄市占率辩论，2H24销售用度率或同比有小幅进步，处置用度率同比或保管寂静。报上层面2H24公司净利率同比或进步0.4ppt傍边，辩论2023年公司录得约4亿一次性出售钞票收益，全年中枢净利率同比进步幅度有望接近1ppt，全年利润瞻望36亿元，好于年中教唆及阛阓预期。

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　　2025年棕榈油价钱扰动或有限，宽恕公司长期利润率进步经营。

　　4Q24以来受制于印尼、马来西亚棕榈油供给身分影响棕榈油价钱出现光显上行，现时价钱较2024年前3季度涨幅达30%，公司近期股价回调部分由于阛阓担忧棕榈油价钱上行对公司利润率同比进步幅度形成扰动。该行以为此影响或有限，行业性资本上行或有望缓解行业竞争及促销力度，此外公司有望通过居品结构改善、配方微调等身分平抑部分资本压力，同期纸箱、PET、白砂糖价钱4Q24环比走弱，有望缓解全体资本压力。辩论公司长期进步利润率主义顽强，该行瞻望25年利润率同比进步趋势有望继续，饮料板块利润率同比进步幅度或好于轻佻面。全体看，公司基本面证明郑重，利润率同比进步具备较大空间，股息率具备眩惑力，该行看好公司长期投资价值。

　　风险

　　原材料价钱大幅进步，需求疲弱，竞争加重。

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