1月14日CYL588.VIPCYL588.VIP，招商银行公布2024年岁迹快报，全年达成营收、归母净利润3,375.4亿元、1,483.9亿元，分歧同比-0.5%、+1.2%;ROE为15.1%，同比下跌1.7pct;年末不良率0.95%、环比微升1bp，拨备障翳率411.98%、环比下跌20.2pct。
在扩表速率提高、其他非息收入改善运转下，全年营收降幅收窄。2024年招商银行营收同比-0.5%，降幅环比前三季度收窄2.4pct。其中，(1)净利息收入同比-1.6%，降幅环比收窄1.5pct。判断主要收获于范畴增速提高;同期，在欠债成本加快改善下，净息差下行斜率或有所放缓。(2)其他非息收入同比+1.5%，环比改善4.1pct。
资产质地隆重，拨备反哺净利润增速回正。旧年末招商银行不良贷款率0.95%，同比捏平、环比微升1bp。在资产质地稳固下，瞻望信用成本稳中有降，拨备不绝反哺利润，达周全年净利润同比+1.2%，环比前三季度改善1.8pct。
资产范畴速率提高，瞻望非信贷资产保捏高增;进款增速提高至双位数，欠债端上风显赫。资产端：年末贷款同比+5.8%，增速环比提高1.1pct。在一揽子刺激战略下，四季度住户按揭早偿减少，地产销售回暖带动新增按揭需求提高，瞻望零卖贷款投放有所回暖。总资产同比+10.2%，环比提高1pct。瞻望非信贷资产保捏高增，彩娱乐官网极端是政府债加快刊行下，债券建设力度或有所加强。欠债端：年末进款同比+11.5%，增速环比提高1.1pct。一般进款增速远高于贷款增速，瞻望招行进款增长情况优于可比国股行(在24年整顿手工补息、进款脱媒加重配景下，可比同行面对较猛进款流出压力);反应了招行稠密的客户基础和笼统行状才智。
投资提议：基本面角落改善可期，隆重高股息建设价值隆起。(1)从基本面来看，跟着促耗尽、扩内需、稳楼市等战略推动CYL588.VIP，招行零卖业务有望冉冉企稳，零卖贷款投放有后劲;对公业务比年来捏续调优结构，有望奴才经济复苏回暖。净息差仍有收窄压力，但瞻望在欠债成本改善下、降幅或较2024年进一步收窄。招行资产经管业务上风踏实，跟着基数效应消退和老本市集回暖，瞻望资产经管中收有望达成复原性增长。在房地产止跌回稳一揽子战略下，对公资产质地有望捏续改善;零卖风险压力有望随同经济复苏而缓释，瞻望举座资产质地仍是隆重。回来来看，公司基本面角落改善可期，动作顺周期典型意见，有望受益于经济复苏。(2)从股息率情况看，招行ROE水平位居股份行第一，始终超越同行;内生老本留存才智较强，老本富饶率高、始终分成平定性强。2023年招即将分成比例提高至35%，是上市银行最高水平;现时股息率5%，高股息建设价值一样隆起。瞻望2025、2026年净利润同比增长3.4%、5.8%，对应BVPS分歧为48.82、55.33元/股。2025年1月14日收盘价39.85元/股，对应2025年0.8倍PB估值。看好招行受益于经济复苏、基本面角落改善，以及隆重高股息建设价值。保管“横暴推选”评级。