导读嘉宾先容：龙佳新，玄色行业资深巨匠，十五年以上钢铁冶金行业的采购买卖及商品盘考警告，先后在龙头钢铁和焦化企业考究煤焦采购、买卖、盘考等使命，有丰富的期现货警告，对于煤焦钢产业链有专有、长远的解析。中枢不雅点：总体来看，原料端铁矿、焦煤、焦炭，可能齐是偏实足的阵势CYL688.VIP，钢材端总体均衡略宽松，然则由于资本垮塌，要点可能进一步下移。正文本文来自于01.05晚上“牛转钱坤”直播中对于玄色品种的共享内容。 2024年玄色系品种强弱排序：铁矿>钢材>焦炭>焦煤，螺纹和热卷强弱轮流。房地产开工下滑，螺纹需求下滑，然则减产也很快。从下半年尽头是四季度以来，螺纹基本面略强于热卷，价差保抓100元阁下。总体24年的玄色系齐是高位轰动回落的走势。 钢材 四季度是2024年钢材需求高点，国内财政战略导致需求环比有所收复。当先是基建技俩开工上行，钢材需求开垦；其次是两新战略导致制造业需求上行；终末是钢材出口保抓高位，然则需要存眷24年终末一周出口量有一定的回落。
表需来看，环比开垦，冷轧、镀锌、抽象板保管高位。四季度产量抓续低于表需，是供需双弱的阵势，下半年抓续去库。
螺纹钢产量降幅较大，是以累库晚于往年，库存处于近5年的较低水平，对于钢价援手相比显明。近期由于原料连累，钢价出现轰动阴跌。
对于来去，05合约主要锚定上半年供需预期，当前钢材需求可能还要同比回落，节律来看，需求可能前低后高，前低是来去弱实践，后高是预期有刺激战略出台。
在四季度高产量下，原料供应宽松，并且25年的原料供应还有加多预期。是以25年资本可能垮塌，对于钢材价钱有一定的连累。反馈到利润上，钢厂可能如故微利运营，然则煤矿、铁矿矿山利润会有一定压缩。
短期最显明的利空是1月20日特朗普上台，能够率会扶植关税，玄色产业链可能会有一波无间下落的行情。
当前国内处于战略真空期，12月份的经济会议后，这一波来去基本告一段落。当前降准降息莫得落地，商场较为严慎，偏悲不雅。
冬储情况来看，冬储价钱在3200—3300，然则实质冬储行动并不积极。
5大材数据来看，当前螺纹有一定援手，热卷矛盾不大，并且库存、产量、需求齐属于偏中位的水平CYL688.VIP，预期后头两周轰动探底。 煤焦 2025年煤焦利空成分并莫得总共消散，供需宽松阵势延续。
2025年第一周，高炉铁水产量无间下行，后头可能还会小幅走低。然则当前钢材还有100多利润，大幅压减铁水的能源不及，春节前相对低位的铁水日熔可能在223阁下。
从季节性章程来看，一般11月15日之后到春节前齐是冬储补库行情，从而伴跟着煤价上升，然则这一轮冬储价钱抓续轰动走低。
从库存结构来看，焦煤和焦炭有一定鉴别。焦煤端总体库存处于近5年的最高水平，并且库存结构相配不健康。如果冬储工夫库存齐积压在中卑鄙，阐扬卑鄙初始补库，买卖商也在积极参与冬储来去，然则当前绝大部分的库存汇注在上游，港口蒙煤库存量最高达到过450万吨，历史极高水平。
煤矿仍然大幅累库，彩娱乐在往常几年相近春节，煤矿端齐是大幅去库接近零库存。
当前蒙煤价钱跌到920阁下，对应的仓单是1100阁下。外传一季度蒙煤长协价钱可能是扣头价62好意思元，对应1030阁下的资本，对于01的焦煤还有一定的升水空间。
当前焦炭累计跌了5轮，后头可能会有第六轮降价，因为焦化厂大齐还故意润，能够50—100，并且焦煤降幅巨大于焦炭降幅，是以焦化厂不错承受降价。 铁矿 铁矿相对偏强，然则总体价钱中心大幅下移，2024年的价钱要点能够109好意思元，25年可能降15好意思元阁下，价钱要点在90好意思元阁下区间。
从供需来看，来岁澳洲有差未几3000万—4000万的增量，巴西有3000万吨阁下增量，并且国内钢材的需求可能小幅下降，总体铁矿有2000万—3000万吨豪阔。 行业历史记忆 当前阶段访佛于2014—2015年，那时靠近行业性亏蚀、银行抽贷、债务纠纷、产能实足、需求不及得困扰。2015年12月份，中央经济使命会议提议2016年5大任务：去产能、去库存、去杠杆、降资本、补短板，为煤炭钢铁行业扫尾供给侧改良提供战略基础。
然则供给侧改良只是是一方面，需求侧刺激亦然要紧的驱动成分。需要存眷两点，一是棚改货币化。2015年6月国度进一步股东棚改，棚改从1.0干涉2.0，1.0是什物和货币置换相趋附，2.0是总共由货币进行置换抵偿。二是那时还尽头提议PSL（典质补充贷款），让住户通过原有住房置换成货币，从而具有较大的购买力，径直变调为房地产等需求，到2017年也曾达到2万亿范畴。 政府发债和前段时分财政部提议的化债相配一样，在2015年到2018年场合刊行12.2万亿的场合政府债券置换，占当年14.34万亿的非债券格式总债务的85.1%，和当今举座结构和范畴也相配一样。相配于非凡置换出场合政府的购买力，径直变调为基建投资，或者钢材的什物交货量。
通过供给侧改良以过火他联系刺激战略，那时玄色系固然有屡次回落，但总体如故轰动上升的牛市周期。
然则玄色产业唯有有足够利润，势必带来产能的再次膨大。如今靠近以钢铁为主的产能实足，焦化也有产能实足，煤矿相对均衡。
往年焦煤入口量在6000万—7000万吨，疫情工夫一度降到5000万吨露面。客岁初始大幅增长，达到1亿吨以上，本年再次增长，可能达到1.22亿吨，形成举座的实足场合。
当前国内煤焦商场供给还有缺口，入口煤主如果能源煤，能源煤本年可能达到5亿吨的入口范畴，价钱记忆到合理区间，并莫得形成行业性亏蚀，是以入口煤战略可能不会有大的相通。 总结 瞻望2025 年铁水、粗钢产量预期下降 2%—3%，焦炭下降 2%，焦煤加多 2%。
为什么焦煤国内产量会加多？因为23年下半年出现安全事故，形成限产，24年并莫得大的安全事故，25年煤矿开工应该不会受到较大遏止。
入口矿可能如故进一步增长，各人实足3000万吨阁下。
总体来看，原料端铁矿、焦煤、焦炭，可能齐是偏实足的阵势，钢材端总体均衡略宽松，然则由于资本垮塌，要点可能进一步下移。
需要存眷战略端对于玄色系商品的影响，另外来岁房地产新开工可能无间下行，制造业总体对于钢材的需求抓稳。另外需要存眷特朗普上台之后CYL688.VIP，中好意思买卖战对制造业的利空影响。